Shkruar nga Mario Platero – “Corriere Della Sera”
Borxhi i SHBA-së po i afrohet 38 trilion dollarëve…
Në vitet 1970, në mes të tronditjeve të tregjeve të naftës, ekonomistët dhe politikanët progresivë parashikuan një rënie të dominimit të dollarit. Kjo do ta kishte çliruar botën nga ndërhyrja e Shteteve të Bashkuara dhe kapitalizmi i saj.
Në të vërtetë, në vitin 1971, pas gati tridhjetë vjetësh, Nixon anuloi konvertueshmërinë e dollarëve në ar, siç u vendos në Bretton Woods. Pastaj, në vitin 1973, tronditja e parë e naftës. Ngjarjet u mbushën me retorikë agresive. Sekretari i Thesarit i Niksonit, John Connally, provokoi: “Dollari ynë, problemi juaj”. Ai po u fliste kryesisht evropianëve dhe ministrit francez të Financave Valéry Giscard d’Estaing, i cili e konsideroi përdorimin e dollarit një “privilegj të tepruar” për Amerikën. Pesëdhjetë vjet më vonë, dollari ende përbën 58% të rezervave të huaja globale, 54% të tregtisë botërore dhe gati 90% të transaksioneve të këmbimit valutor.
Konteksti historik është i rëndësishëm sepse ditët e fundit në Uashington, në margjinat e takimeve vjetore të Fondit Monetar Ndërkombëtar dhe Bankës Botërore, disa intelektualë imagjinarë shpallën fundin e afërt të “Dollarit Mbret”, duke përmendur dobësimin aktual të dollarit amerikan. Në të vërtetë, kurrë më parë BRICS (Brazili, India, Kina dhe Afrika e Jugut), të cilat përbëjnë 40% të ekonomisë botërore dhe udhëhiqen nga Pekini, nuk kanë ofruar alternativa konkrete ndaj dollarit dhe një lidershipi të ndryshkur perëndimor.
Kriptomonedhat, të mbështetura nga Presidenti Trump, po rriten dhe administrata dëshiron të përdorë “Monedhën e Qëndrueshme” për të financuar borxhin e pakontrollueshëm të Amerikës. BQE po ndjek gjithashtu një monedhë dixhitale dhe shkëputja e Amerikës nga marrëdhënia transatlantike, thuhet se mund të përshpejtojë një shkëputje të përhapur. Pastaj është çmimi i arit, i cili po rritet gjithashtu sepse bankat qendrore po kërkojnë të konvertojnë shumë nga dollarët e tyre në rezerva ari. Shtojini kësaj borxhin shpërthyes të SHBA-së, aktualisht rreth 123% të PBB-së, por që pritet të rritet ndjeshëm në 140% brenda dekadës, sipas vlerësimeve të fundit të FMN-së.
Prandaj, është e ligjshme të shqetësohemi, por barazimi i dobësimit të monedhës amerikane me fundin e epokës “Pax du dollar” është shumë i tepruar. Është thelbësore të dallohen dinamikat ekonomike afatmesme nga ato historike/strukturore. Dollari ndikohet nga tre faktorë që, në mënyra të ndryshme, kanë përcaktuar trendin e marrëdhënieve valutore: një faktor thjesht teknik, një faktor makroekonomik dhe një faktor politik.
Teknikisht, fakti që një euro blihet me 1.16 dollarë, mund të konsiderohet normë dhe jo përjashtim. Kur euro u lançua më 1 janar 1999, kursi i tij i këmbimit kundrejt dollarit rastësisht qëndroi në 1.16. Pati disa vite mosbesimi (dhe sfide) ndërsa euro u dobësua në 0.853, pastaj erdhi pika e kthesës në vitin 2002, dhe për dhjetë vjet midis viteve 2004 dhe 2014, kursi i këmbimit luhati midis 1.34 dhe 1.38, duke arritur kulmin në 1.58 në korrik 2008, për shkak të krizës së kredive të ulëta. Në prill 2015, dollari u forcua dhe hyri në një tjetër interval luhatjeje dhjetëvjeçare, midis 1.04 dhe 1.08, duke arritur në 1.04 shkurtin e kaluar. Pastaj u rrit në 1.18 rreth dhjetë ditë më parë. Kjo do të thotë që niveli aktual i kursit të këmbimit dollar-euro nuk është aq i jashtëzakonshëm dhe se, në një nivel ciklik, tregu po kërkon një interval të ri luhatjeje në dritën e kontekstit të ri makro/politik.
Inflacioni është një shqetësim, por ne thjesht po presim të shohim se çfarë do të ndodhë për shkak të mungesës së të dhënave për shkak të mbylljes së qeverisë amerikane. Politikisht, paqëndrueshmëria e tarifave dhe pasardhësia e afërt e Rezervës Federale në maj shtojnë pasigurinë, ndërsa Trump do të përpiqet të imponojë ulje të normave të interesit, duke përshpejtuar shqetësimet për inflacionin. Ashtu si në dekadat e kaluara, humbja prej 10% deri në 12% e vlerës kundrejt euros është për shkak të faktorëve makroekonomikë krejtësisht normalë. Duke filluar me borxhin shpërthyes të SHBA-së, për shkak të stimulit të madh fiskal anti-Covid të Bidenit dhe më pas “Projektligjit të Bukur” të Trump, i cili uli më tej taksat pa frenuar shpenzimet.
Në përgjithësi, borxhi i SHBA-së po i afrohet 38 trilion dollarëve, me pagesa interesi prej 1.2 trilion dollarësh në vit! Në terma përqindjeje, raporti borxh-PBB është rritur nga 78% në vitin 2019 në 123% aktuale, sipas parashikimeve të FMN-së të diskutuara më sipër. Kjo krahasohet me një raport borxh-PBB për zonën e euros të vlerësuar në 88%, i cili në përgjithësi do të mbetet i qëndrueshëm në vitet e ardhshme. Në këto kushte, pasiguritë afatshkurtra rreth dollarit janë plotësisht të justifikuara. Prandaj, nuk ka fund për “Paksin e Dollarit”, por vetëm një ripërshtatje normale të intervalit të luhatjes. Gjithashtu, pavarësisht vështirësive, asnjë monedhë e vetme nuk është aktualisht e qëndrueshme.
Edhe Ken Rogoff e thotë këtë në librin e tij të fundit, kushtuar monedhës amerikane. Mund të shtoj se në vitin 2006, Paul Volcker, kryetari legjendar i Rezervës Federale, vërejti se sa e pabesueshme ishte që dollari të ruante vlerën e tij pa asnjë kolateral apo garanci për ta mbështetur atë. Ai i dha vetes përgjigjen: bota ka nevojë vetëm për “besim në kombin që e shtyp atë”. Dhe kjo forcë, besimi në Amerikë, përfshirë atë të Trump, mbetet dhe do të vazhdojë. Ndoshta edhe për shkak të mungesës së alternativave.
